在獲得證監(jiān)會(huì)對(duì)長(zhǎng)壽新區(qū)鋼鐵基地相關(guān)資產(chǎn)重組事項(xiàng)的有條件通過(guò)后，重慶鋼鐵正在積極滿足其中的各項(xiàng)條件。

10月15日晚間，重慶鋼鐵(601005.SH)發(fā)布的2013年度及2014年度備考合并盈利預(yù)測(cè)顯示，完成重大資產(chǎn)重組并配套融資后，預(yù)計(jì)2013年虧損25.53億元，但2014年虧損可降為5.466億元，同比減虧20億元。

然而對(duì)重慶鋼鐵而言，最困難的是虧損背后緊張的現(xiàn)金流和產(chǎn)品盈利問(wèn)題，去年獲得政府20億元補(bǔ)助而免于虧損，今年并未很好地解決上述問(wèn)題，虧損并不意外，接下來(lái)如何應(yīng)對(duì)產(chǎn)品過(guò)剩的市場(chǎng)才是關(guān)鍵。

虧損引發(fā)現(xiàn)金流問(wèn)題

“9月底，證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)重慶鋼鐵重組重鋼集團(tuán)長(zhǎng)壽新區(qū)鋼鐵基地相關(guān)資產(chǎn)的并購(gòu)事宜，其中公布重慶鋼鐵2013年度及2014年度備考合并盈利預(yù)測(cè)，告知公眾重組之后的結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)就是其中條件之一。”重慶鋼鐵董秘游曉安告訴本報(bào)記者。

重慶鋼鐵2013年度及2014年度備考合并盈利預(yù)測(cè)及去年的“重組報(bào)告書”顯示，重鋼集團(tuán)長(zhǎng)壽新區(qū)鋼鐵基地鋼鐵冶煉生產(chǎn)線及配套公輔設(shè)施評(píng)估總值為196.33億元，重組并購(gòu)過(guò)程中，重鋼集團(tuán)將向重慶鋼鐵補(bǔ)償老區(qū)固定資產(chǎn)減損額約為人民幣26.96億元，并由重慶鋼鐵承接與重組資產(chǎn)有關(guān)的債務(wù)總額約為人民幣104.63億元，減去上述兩項(xiàng)后，重慶鋼鐵將以支付現(xiàn)金2.05億元及向重鋼集團(tuán)發(fā)行總價(jià)值62.68億元股份的形式完成重組并購(gòu)。

但實(shí)際上，由虧損帶來(lái)的現(xiàn)金流問(wèn)題才是關(guān)鍵。

中投顧問(wèn)冶金行業(yè)研究員魏?jiǎn)�寧表示，從公司公布的�?cái)務(wù)報(bào)表可以看出，重慶鋼鐵上半年資產(chǎn)負(fù)債率約90%，遠(yuǎn)高于行業(yè)67.47%的平均水平，償債壓力相對(duì)較大，而現(xiàn)金凈流量已經(jīng)高達(dá)負(fù)27.7億元，資金周轉(zhuǎn)方面也陷入困境。若未來(lái)鋼鐵行業(yè)仍無(wú)法及時(shí)回暖、地方政府不給予補(bǔ)貼，20億融資額度將難緩解重慶鋼鐵的疲軟態(tài)勢(shì)。

而游曉安對(duì)目前重慶鋼鐵現(xiàn)金流壓力較大的事實(shí)也不回避，他表示重組報(bào)告書中提到的“向不超過(guò)10名投資者發(fā)行股份募集不超過(guò)20億元的配套資金”目前并沒(méi)有定向使用用途，目的是為了緩解目前緊張的現(xiàn)金流情況和以后其他方面使用資金做備用。

“重慶鋼鐵資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)在接近90%，而注入的上述相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債率只有50%左右，重組之后將大大降低重慶鋼鐵的負(fù)債率。”重慶鋼鐵證券事務(wù)代表表示。

資料顯示，重慶鋼鐵完成重組后，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率將降至78.30%；若募集配套資金順利完成，則合并資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步降至75%，重慶鋼鐵管理層認(rèn)為，這對(duì)增強(qiáng)公司的融資資質(zhì)大有幫助。

上述證券事務(wù)代表還表示，“本次將重鋼集團(tuán)投資建設(shè)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)及公輔設(shè)施等資產(chǎn)注入重慶鋼鐵，在于從法律意義上完整其歸屬性。”

據(jù)了解，重鋼集團(tuán)承擔(dān)了長(zhǎng)壽新區(qū)新鋼鐵生產(chǎn)基地焦化、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼等鋼鐵生產(chǎn)的前端環(huán)節(jié)及原料堆場(chǎng)、碼頭、鐵路專用線等配套公輔設(shè)施，而重慶鋼鐵僅主要參與軋鋼等末端鋼鐵生產(chǎn)環(huán)節(jié)的投資和建設(shè)。

在鋼鐵基地未全部完工前，已投產(chǎn)的部分生產(chǎn)設(shè)施及公輔設(shè)施均供重慶鋼鐵無(wú)償使用，而在去年3月全部完工后，繼續(xù)無(wú)償使用已不符合國(guó)有資產(chǎn)保值增值的監(jiān)管規(guī)定，因此需要完成這次注資行為。

游曉安對(duì)何時(shí)拿到證監(jiān)會(huì)批文無(wú)法確定時(shí)間，他告訴記者，目前重慶鋼鐵正在向證監(jiān)會(huì)補(bǔ)充提交相關(guān)材料，爭(zhēng)取盡快拿到批文。

高端鋼材成虧損主因

對(duì)重慶鋼鐵管理層而言，更為深層的問(wèn)題是公司產(chǎn)品的盈利能力不斷下降，且短期內(nèi)尚看不到價(jià)格提升空間。

數(shù)據(jù)顯示，板材一直是重慶鋼鐵主要的收入來(lái)源，從2009年到2011年以及2012年上半年，板材收入在合并主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比分別為39.7%、53.01%、33.11%和51.05%，不過(guò)板材價(jià)格卻在一路走低，2011年板材銷售價(jià)格為4419元/噸，去年降到3642元/噸，而今年上半年繼續(xù)下跌至3453元/噸。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，重慶鋼鐵所產(chǎn)的中厚板材如船板、橋梁用鋼板、鍋爐板等都是鋼材中的高端產(chǎn)品，其專用性很強(qiáng)，但隨著國(guó)家淘汰落后產(chǎn)能政策推出，很多鋼廠開(kāi)始轉(zhuǎn)型上馬所謂的高端產(chǎn)品，導(dǎo)致嚴(yán)重過(guò)剩。

現(xiàn)實(shí)的情況是，由于供需逆轉(zhuǎn)，上述所謂高端產(chǎn)品已經(jīng)由盈利性產(chǎn)品轉(zhuǎn)為虧損型產(chǎn)品，很多鋼廠開(kāi)始停產(chǎn)中厚板等產(chǎn)品。相關(guān)機(jī)構(gòu)在考察的10個(gè)鋼鐵企業(yè)中發(fā)現(xiàn)，中厚板停產(chǎn)、減產(chǎn)情況較多，如長(zhǎng)達(dá)鋼鐵兩條中厚板生產(chǎn)線已經(jīng)全部停產(chǎn)，總計(jì)產(chǎn)能為240萬(wàn)噸；西城鋼鐵兩條中厚板生產(chǎn)線中已經(jīng)停了一條，年產(chǎn)能為120萬(wàn)噸；南京鋼鐵中厚板生產(chǎn)線也處于檢修狀態(tài)。

分析師表示，統(tǒng)計(jì)的代理商銷售價(jià)格顯示，市場(chǎng)上中厚板材平均價(jià)為3500元/噸左右，而平均生產(chǎn)成本則為3700元/噸，這是上述鋼廠以及重慶鋼鐵生產(chǎn)中厚板材面臨的主要困境。

重慶鋼鐵今年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，上半年鋼材（坯）平均售價(jià)人民幣3370元/噸，同比下降10.25%，減少銷售收入約人民幣9.98億元。

主導(dǎo)產(chǎn)品盈利能力的逐年下降，導(dǎo)致重慶鋼鐵開(kāi)始有針對(duì)性地調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

重慶鋼鐵管理層預(yù)測(cè)隨著長(zhǎng)壽新區(qū)型材、線材生產(chǎn)線在明年1月投產(chǎn)，將大幅增加其產(chǎn)量，中厚板及寬厚板的銷售將有所下降，并減少其中低毛利板材的銷售。

此外，重慶鋼鐵大股東重鋼集團(tuán)在9月22日與韓國(guó)浦項(xiàng)制鐵在渝簽訂FINEX綜合示范鋼廠項(xiàng)目合作協(xié)議書（MOA）暨冷軋鍍鋅項(xiàng)目諒解備忘錄（MOU）。該合資工廠雙方各占50%的股份，年產(chǎn)能達(dá)300萬(wàn)噸，將主要生產(chǎn)高級(jí)冷軋、鍍鋅鋼板，針對(duì)性地服務(wù)于重慶汽車及家電市場(chǎng)。除此之外，浦項(xiàng)和重鋼還考慮建設(shè)汽車板合資工廠。

我的鋼鐵網(wǎng)咨詢總監(jiān)徐向春則表示，目前鋼鐵行業(yè)面臨全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，沒(méi)有具體某個(gè)品種能有明顯盈利能力。