在鋼廠提高出廠價格，社會庫存連續(xù)降低的背景下，近半個月來，螺紋鋼期貨走出了一波“慢牛”走勢。展望后市，鑒于礦價上漲乏力、近月期現(xiàn)價格聯(lián)動性弱化、北材南下等因素影響，預(yù)計螺紋鋼期貨月內(nèi)漲幅有限。

首先，鐵礦石價格上漲乏力。近期，港口鐵礦石庫存持續(xù)增加，12月6日，沿海30個重點港口庫存報8371萬噸，同比增加7.6%或588萬噸。連續(xù)三個月增加，這對礦價的大幅上漲形成制約。此外，世界鐵礦石產(chǎn)能擴張較快，拉低了遠期礦價，對現(xiàn)貨礦價形成壓制。分析顯示，2014年全球新增鐵礦產(chǎn)量將達到1.2億噸，其中1億噸來自四大主流供應(yīng)商，而我國鐵礦石僅新增需求約0.6億噸。“過剩之音”甚囂塵上，制約了遠期價格，12月6日，新加坡鐵礦石掉期1405的價格僅為126.83美元/噸，大幅低于140美元/噸的現(xiàn)貨價。因此，未來鐵礦石上漲空間有限。

其次，期現(xiàn)價格聯(lián)動性弱化。RB1401上周末報收于3560元/噸，而同期華東地區(qū)現(xiàn)貨價格為3700元/噸（實重，日照鋼鐵，18-25mm），沙鋼同尺寸報3870元/噸，期貨貼水140-310元/噸。期貨行情可以用“疲軟”來形容。同樣，12月1日，沙鋼上調(diào)出廠價80元/噸，次日螺紋鋼期貨僅上漲25元/噸。這與去年12月21日，沙鋼上調(diào)出廠價50元/噸，螺紋鋼期貨大漲83元/噸，形成鮮明的對比。這說明現(xiàn)貨與期貨聯(lián)動性變差。期貨價格對現(xiàn)貨明顯遲滯的反應(yīng)，也說明主力并不看好后市。

第三，北材南下或是今冬炒作的主題。目前沈陽地區(qū)報價3430元/噸，較上海地區(qū)價格低130-440元/噸，這完全打開了北材南下的價格窗口。特別是沈陽等東北地區(qū)，冬季來臨早，氣溫過低，嚴重影響了土建、混凝土澆注等基建施工，是螺紋鋼消費的淡季。絕大多數(shù)螺紋鋼生產(chǎn)廠家停產(chǎn)，造成市面缺貨、少貨，因而價格得以維持。反觀華東地區(qū)，是螺紋鋼主產(chǎn)區(qū)，有便利的水運條件，冬季仍有相當長的時間段內(nèi)氣溫高于零度，企業(yè)正常開工。因而2007年以來，上海等華東地區(qū)價格持續(xù)、大幅低于東北地區(qū)，北材南下沒有價格優(yōu)勢。今年這種價差，對于北方地區(qū)無疑是天大的利好。在北材南下的預(yù)期和實際沖擊下，現(xiàn)貨大幅、快速上漲或?qū)⒊蔀榕萦啊?/p>

從期貨盤面看，螺紋鋼期貨具有創(chuàng)上市以來高位的巨大持倉量、前20位持倉榜賣方較買方多7.5萬手等特征；另外，近一個月來，RB1401持倉量從86萬手，快速減至16萬手，日均減倉3萬手。預(yù)計12月下旬，就會降至2萬手以下。這些制約了期貨難以出現(xiàn)非理性的波動。本月底RB1405在3900元/噸附近會有強勁阻力。投資者宜謹慎操作，密切關(guān)注持倉變化。