從資金層面上看，行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流的改善還在繼續(xù)，不過最主要因素為通過應(yīng)付賬款的擴張而向上游企業(yè)的信用擴張來實現(xiàn)。行業(yè)自身“造血能力”偏弱的同時，還面臨銀行向行業(yè)的持續(xù)抽血，行業(yè)已經(jīng)長期處于籌資現(xiàn)金流凈流出的局面。除銀行體系收緊外，行業(yè)通過股權(quán)和公司債等方式的融資也存在較大困難，少數(shù)股權(quán)融資成功的公司，其股價均長期處于增發(fā)價之下。

　　我們認為雖然行業(yè)盈利在緩慢復(fù)蘇，現(xiàn)金流也在持續(xù)改善，但實際復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固，并沒有帶來“造血能力”的明顯改善，僅靠信用擴張向上游融資的行為并不可持續(xù)。行業(yè)內(nèi)資信較好的上市公司在各個融資渠道均面臨一定的障礙，而盈利較弱、資信不高的企業(yè)必然面臨更為嚴重的資金壓力，可能會成為行業(yè)格局變化的催化劑。