螺紋鋼期貨自2009年上市以來，基本上維持著前低后高的價差結(jié)構(gòu)。鐵礦石期貨上市后，螺紋鋼的價差結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，近遠期價差將大幅縮校以近兩日的螺紋鋼價格來看，價差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變帶來了55元/噸左右的交易機會。

螺紋鋼遠期價格將大幅降低

從基本面來看，鐵礦石市場已經(jīng)結(jié)束了10年牛市，步入熊途。目前來看，在冬儲引領(lǐng)下，鐵礦石價格短期堅挺，但中長期供給過剩。臨近11月，鋼廠將對鐵礦石進行冬儲，這將帶動鐵礦石價格上漲。目前，我國大中型鋼廠的礦石庫存依舊偏低，根據(jù)WIND統(tǒng)計，大中型鋼廠的礦石庫存僅夠1個月的生產(chǎn)需要。而往年鋼廠礦石補庫，庫存水平要達到1個半月左右時間的生產(chǎn)需要，也就是說鋼廠的購進尚有空間。

與此同時，港口的礦石庫存位于低位。一般來說，港口的礦石庫存應(yīng)該維持在年進口礦的12%左右。按照年7.6億噸的進口量來算，港口礦石應(yīng)該維持在9000萬噸左右。而目前，我國港口礦石庫存只有7000多萬噸，較低的港口庫存，不高的企業(yè)庫存，一旦鋼廠開始集中備庫，礦石價格將會出現(xiàn)快速上漲。中長期來看，礦石市場的供應(yīng)越來越大，2014年僅三大礦山的新增產(chǎn)能就將達2億噸，礦石市場將出現(xiàn)過剩。

新加坡礦石掉期交易自上市后越來越活躍，尤其是這兩年礦石市場從緊缺逐漸變?yōu)檫^剩，越來越多的機構(gòu)參與到期貨市場中來。按照目前的日交易量，礦石的年化交易量達4億噸左右。新加坡市場的參與者多為大的國際投行、大的礦產(chǎn)商及貿(mào)易商。新交所礦石的價格結(jié)構(gòu)是前高后低，完全符合礦石市場的基本面情況，其定價較為理性。

一旦礦石期貨的價差結(jié)構(gòu)前高后低，將很快帶動螺紋鋼期貨的價差結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

隨著套利及投機者的增加，螺紋鋼近期和遠期合約之間的價差逐步縮小，鐵礦石期貨上市后，鐵礦石和螺紋鋼之間的較為成熟的生產(chǎn)利潤套利將會快速把螺紋鋼期貨的遠期合約價格打下去。礦石期貨的價差結(jié)構(gòu)會帶動鋼材期貨的價差結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

收益率大概的測算

大商所的鐵礦石期貨于10月18日順利推出。以下分析10月17日和10月18日之間的價差變化帶來的收益，假如17日開倉，買入1手鐵礦石1401合約，拋出1手鐵礦石1405合約，18日平倉。

由以上表格可以看出，鐵礦石期貨一上市，螺紋鋼期貨價差結(jié)構(gòu)就發(fā)生了變化，按照上表計算，當螺紋鋼期貨價格的價差縮小，就有55元/噸左右的盈利。

按照目前螺紋鋼的保證金12%計算，做1手買近拋遠套利大概需要9000元左右的資金，價差賺55元/噸，用1萬元就可以做1手套利(近8倍杠桿)，收益率為5.5%，而這僅僅是兩天左右的時間。當然這種機會不會常有，這是礦石期貨上市打通了鋼材產(chǎn)業(yè)鏈之間的套利而帶來的少有的歷史性交易機會。 期貨日報